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低庫存支撐猶存 滬銅將高位震蕩

2023-12-12來源:網上中期

要點:

宏觀面上,在通脹及就業回落、經濟面臨下行壓力的背景下,目前市場對美聯儲加息臨近尾聲的預期增強,宏觀面對銅價的壓制作用減弱?;久嫔?,目前海外銅礦供應端存在擾動,全球銅礦供給增長預期被修正,在銅精礦加工費震蕩走低的同時,硫酸價格上漲空間有限,因此國內冶煉廠在利潤下滑的背景下不具備明顯的增產驅動。12月國內個別冶煉企業處于檢修狀態,對產量有一定影響,預計12月精煉銅產量繼續維持高位,增產節奏有趨緩勢頭。消費端,目前下游需求表現分化,基建發揮托底效應確保了電網投資增速平穩,以光伏及新能源汽車為代表的新興領域需求仍有韌性,空調行業則表現相對偏弱。臨近年底,季節性補庫節奏將放慢,但考慮到社會庫存處于偏低水平,如果銅價后期出現較大跌幅,將刺激下游補庫需求??傮w而言,在供需矛盾不明顯的背景下,預計滬銅12月以高位震蕩行情為主,主力合約上方壓力位69000元/噸,支撐位66800元/噸。


正文:

一、滬銅11月觸底反彈

圖1-1:滬銅主力合約走勢


資料來源:文華財經,中期研究院

滬銅在11月演繹了觸底反彈的行情。主力合約期價在11月中旬最低下探至66720元/噸,在美聯儲表態鴿派對銅價的提振下,滬銅震蕩走高,但隨著上行動能的減弱,期價未能有效站穩69000關口。12月初后,美國商務部超預期上修美國三季度GDP至5.2%,美元指數展開溫和反彈,銅價承壓后重心下移。滬銅在10月走出觸底反彈的行情,上旬受到消費不及預期和宏觀情緒不佳的影響,主力合約期價逐步回落,最低下探至65610元/噸。步入下旬后,受益于國內特別國債政策刺激,且穩預期、擴消費政策預期重燃,滬銅筑底企穩后震蕩走高。


二、銅供給端分析

2.1全球礦山擾動仍存

圖2-1:智利銅精礦產量 (萬噸、%)


資料來源:SMM,中期研究院

作為全球主要的銅礦生產國和出口國,智利生產情況對全球銅供需格局有重要影響。近年來智利銅產量呈下滑趨勢,主要受到了礦石質量下降、用水限制及與疫情有關的中斷因素的干擾,也一定程度抵消了在抗擊通脹措施中需求放緩的影響。但隨著清潔能源技術的發展,未來幾年銅需求將較快增長,采礦成本則逐漸抬高。智利銅業委員會(Cochilco)稱,智利國家銅業公司(Codelco)在11月生產12.8萬噸銅,創今年以來最佳月度表現,但同比仍有所下滑。預計今年Codelco銅產量約131.5萬噸,接近預期范圍的下限。2024年銅產量將增加至約134萬噸。11月必和必拓旗下Escondida礦場產出8.84萬噸,環比及同比均下滑明顯。智利11月銅出口額達到39.6億美元,較上年同期增長3.8%。從各家公司生產計劃來看,智利銅業委員會Cochilco預計今年智利銅產量將增長1%至540萬噸,明年將增長4.3%至560萬噸,存量銅礦項目產出水平要恢復至疫情前可能需要較長時間。

圖2-2:秘魯銅精礦產量 (萬噸、%)


資料來源:SMM,中期研究院

秘魯作為第二大銅生產國,占據了全球約10%的銅供應。今年年初,由于社會動蕩導致一些礦山停工,秘魯銅產量受到了沖擊,之后秘魯加快了生產進度。國際統計機構INEI稱,秘魯9月銅產量同比增長2.5%至235178噸,這一增長是由英美資源集團控股Quellaveco礦以及五礦資源(MMG)控股的Las Bambas礦產量增加推動。1-9月秘魯銅產量同比增長16%至200萬噸。10月份秘魯銅產量同比增長2.1%。因缺乏新的銅礦項目,秘魯礦業投資明年料降至至少8年低點。預計明年礦業投資支出可能為30億至35億美元。雖然明年秘魯銅礦開采投資可能復蘇緩慢,但如果大型礦山未受到社會抗議活動的影響,秘魯銅產量仍可能增長。秘魯礦業協會負責人表示,2023年產量預計秘魯銅產量將為260-270萬噸,明年料增至270-280萬噸,高于2022年的245萬噸。

近期海外銅礦生產端的干擾因素時有發生。雖然秘魯Las Bambas銅礦抗議示威事件已結束,并未對生產構成影響。不過巴拿馬Cobre Panama銅礦的事態則有惡化的趨勢,這給銅精礦的供應帶來一定壓力。11月下旬Cobre Panama銅礦因當地抗議示威中斷了礦山的能源原材料的供應,使得銅礦電力供應中斷,礦山停產進入檢修,銅礦端面臨較大減量。巴拿馬最高法院裁定Cobre Panama銅礦和現任總統簽訂的合同違背憲法,最壞的情況是礦山可能在2024年5月巴拿馬總選舉后才能恢復正常的生產節奏。此外,Boliden預計四季度Aitik銅礦產量將下降。

美國地質勘探局發布的數據顯示,預計2023年智利銅產量仍穩居全球第一,產量將達到538.4萬噸,剛果將成為第二大銅生產國,以260萬噸的銅產量超越秘魯242.5萬噸的產量。值得關注的是,秘魯和智利的漲幅分別為4%和2%,而剛果銅產量則增加明顯,同比增長11%,剛果目前運營著Tenk Fungureme和Kamoa-Kakula銅礦,且仍在擴建中,還將在Lupoto等地開發新的銅礦。

圖2-3:全球礦山產能 (萬噸)


資料來源:SMM,中期研究院

圖2-4:全球礦山產量 (萬噸)


資料來源:SMM,中期研究院

從今年主要礦山項目增產貢獻來看,紫金旗下的卡莫阿銅礦二期項目一季度礦產銅9.4萬噸,產能爬坡順利,三期項目將于明年第四季度投產,三期擴張完成后,年產將增至62萬噸,成為全球第四大銅礦,今年將增產10萬噸,;泰克資源的QB2期項目已產出銅礦,預計今年貢獻增量16.5萬噸;英美資源旗下的奎拉維克項目一季度礦產銅5.95萬噸,預計今年新增產量23萬噸;洛陽鉬業旗下位于非洲剛果的TFM和KFM混合濕法項目已于4月底正式投料試車,但其二季度銅精礦出口受到一定限制,預計合計貢獻產量13.6萬噸。俄羅斯的烏多坎濕法銅項目預計今年增產7萬噸。

圖2-5:全球精煉銅產量 (萬噸)


資料來源:SMM,中期研究院

圖2-6:全球精煉銅消費量 (萬噸)


資料來源:SMM,中期研究院

世界金屬統計局(WBMS)公布的最新報告顯示,2023年9月,全球精煉銅產量為234.45萬噸,精煉銅消費量為236.91萬噸,供應短缺2.46萬噸。2023年1-9月全球精煉銅產量為2041.02萬噸,消費量為2037.51萬噸,供應過剩3.51萬噸。2023年9月,全球銅礦產量為190.52萬噸。2023年1-9月,全球銅礦產量為1647.82萬噸。明年全球粗煉產能集中上馬,將令銅精礦供需格局趨于緊張。SMM預計今年銅精礦供應過剩量為120萬噸,明年過剩量為71萬噸。

在第十二屆亞洲銅業周上,CRU分析師預計到2025-2026年,亞洲地區的精煉銅缺口將從2023年的約100萬噸縮減至約60萬噸。而到2028年這一缺口預計將恢復到約100萬噸。此外,預計2023-2028年,印尼將更依賴精煉銅出口市場,在此期間精煉銅凈出口54.6萬噸。


2.2 11月國內銅精礦進口量同環比增長

圖2-7:中國銅精礦產量(噸)


資料來源:SMM,中期研究院

圖2-8:中國銅精礦進口量 (噸)


資料來源:SMM,中期研究院

在冶煉廠的原料中,國產銅精礦產量僅占到較小的比重。雖然進口銅精礦的品質較國產銅精礦略勝一籌,但在結合了運輸成本和到廠時間等因素后,相比而言,國產銅精礦較進口銅精礦更具備性價比優勢,因此冶煉廠對國產銅精礦的需求也是居高不下。2017年后國內銅礦產量逐年回升,近年來銅精礦產量上升的勢頭有所放緩。

今年9月銅精礦產量為14.05萬噸,同比下滑25.25%。1-9月銅精礦產量為123.74萬噸,同比下滑11.6%。預計2023年銅精礦產量將達208萬噸,同比增6.1%。此前受到生產事故影響的甲瑪銅礦預計于11月恢復生產,今年甲瑪銅礦可能失去一半的產量,SMM預計2023年甲瑪銅精礦產量為4萬金屬噸。

從冶煉廠的生產計劃來看,東北地區某冶煉廠原定于今年年底前啟動的粗煉技改升級工程將延遲至明年3-4月份,并計劃工期約45天。華南地區某冶煉廠二期工程或有較大概率將延遲至明年年初投產,一期項目檢修計劃也相應延期。

我國精煉銅行業龐大的產能體量帶來了巨大的銅精礦需求,但因我國僅擁有全球3.14%的銅礦儲量且平均品位較低,銅精礦的對外依存程度在逐年提高,進口銅精礦仍是供應來源的主要渠道。今年1-11月中國銅精礦進口量2506.8萬噸,累計同比增加8.4%。其中11月銅精礦進口量為244.3萬噸,同比增長30.73%,環比增長9%。12月1日SMM七港銅精礦庫存為98.25萬噸,較上一期減少0.8萬噸,主要減量來自于煙臺港。

2022年-2025年我國銅精礦產量預計新增21.6萬噸,相比之下,冶煉端新增精煉銅產能則達到150萬噸,且這些新增冶煉項目基本都以銅精礦為原料。因此進口大量銅精礦的局面在中期內料將延續。

從TC來看,3月中旬前,由于銅精礦運輸受阻,銅礦供應在一定程度上被抑制,TC整體呈現下滑趨勢。3月17日之后,TC緩慢回升,扭轉了前期持續2個半月的下跌趨勢。一方面,二季度中國大冶有色、新疆五鑫、江銅本部、銅陵金冠、青海銅業等冶煉廠進入集中檢修期,對原料現貨需求持續轉弱;另一方面,前期全球礦山擾動告一段落,海外銅礦產量受損程度比預期更小,礦山供應逐步恢復,且南美港口運力逐漸修復。在此背景下,TC一路上行。7月下旬后,TC基本處于高位徘徊階段。一直到10月下旬,TC出現下滑趨勢,且TC下降速度快于市場預期。截至12月1日,進口銅精礦指數達到78.97美元/噸,較去年同期下滑11.09美元/噸。近期白銀有色、中原黃金、國投金城、中條山有色等冶煉廠對今年年底至明年一季度的干凈礦均有現貨需求,市場上現貨需求較高,但貿易商現貨頭寸不多且沒有多余的貨物可供報盤,礦端現貨呈供緊需旺的態勢。

目前市場預計2024年銅礦石供應缺口將擴大。江西銅業、銅陵有色、中國銅業與Freeport 敲定 2024 年銅精礦長單加工費 Benchmark 為80 美元/噸與8.0美分/磅,低于 2023 年銅精礦加工費長單 Benchmark 為 88 美元/噸與8.8 美分/磅。

圖2-9:中國進口銅精礦指數(美元/噸)


資料來源:SMM,中期研究院


2.3 11月國內電解銅產量環比下降

圖2-10:中國電解銅產量(噸)


資料來源:SMM,中期研究院

圖2-11:中國電解銅進口量 (噸)


資料來源:SMM,中期研究院

11月SMM中國電解銅產量為96.08萬噸,環比下降3.3萬噸,降幅為3.3%,同比增加6.8%;且較預期的100.12萬噸減少4.04萬噸。1-11月累計電解銅產量為1044.07萬噸,同比增加102.86萬噸,增幅為10.93%。預計12月電解銅產量將重新增長。

進口方面,今年1-10月中國精銅累計進口量282.04萬噸,同比下跌4.89%。其中10月精銅進口量為33.38萬噸,同比增長34.09%,環比增長1.73%。今年中國1-11月未鍛軋銅及銅材累計進口5042362.8噸,同比下滑5.9%。11月未鍛軋銅及銅材進口量仍高位運行,11月未鍛軋銅及銅材進口量為550565.6噸,創下自去年12月以來的最高水平,環比增長10.08%。11月份國內銅市需求具有一定韌性,國內精煉銅庫存在多重因素的影響下回落至年內低點,且洋山銅溢價偏高,共同推動進口量抬升。


2.4 國內外銅庫存表現分化

圖2-12:全球三大交易所銅庫存 (噸、短噸)


資料來源:SMM,中期研究院

目前國內外庫存處于分化狀態,LME銅庫存在近三個月高位徘徊,上期所銅庫存則處于近10個月來的低位。截至12月1日,LME、COMEX、SHFE合計庫存21.75萬噸,較2022年12月2日增加3.17萬噸。截至12月1日,LME銅庫存為174250噸,較前一周減少4275噸,較2022年12月2日增加86800噸。截至12月1日,COMEX庫存為18845短噸,較前一周下滑2693短噸,較去年同期下滑17701短噸。上期所銅庫存近幾個月以來持續下滑。截至12月1日,上期所銅庫存為26149噸,創下近14個月的低點,較前一周下滑9729噸,較去年同期下滑39077噸,較今年3月份的峰值下降90%。目前全球總庫存水平相對偏低對銅價有一定支撐。

圖2-13:國內電解銅社會庫存 (萬噸)


資料來源:SMM,中期研究院

圖2-14:國內保稅區銅庫存(萬噸)


資料來源:SMM,中期研究院

保稅區庫存仍延續前期的去庫趨勢。截至12月1日,國內保稅區銅庫存為1.18萬噸,較一周前下滑0.04萬噸,較去年同期下滑1.66萬噸。進口比價對滬銅現貨窗口長期開啟,刺激保稅庫存持續去庫。11月下旬上海地區個別倉庫有小幅累庫現象,主要由于滬銅與BC銅價差存有套利空間,部分市場交易者交倉于BC銅,帶動個別倉庫庫存小幅增長。目前滬銅現貨利潤情況較理想,預計近期保稅庫仍將延續去庫趨勢。

國內電解銅社會庫存方面,10月以來至今,呈現先漲后跌。10月初國慶放假,節前市場備貨充足,部分煉廠提前出售節內現貨,節假日接貨不多,以長單為主。假期下游工廠停工,電解銅社會庫存再度回升。步入10月下半月后,電解銅社會庫存整體以震蕩回落趨勢為主。截至12月1日,國內電解銅社會庫存為5.49萬噸,較一周前減少0.21萬噸,較去年同期下滑5.78萬噸,市場入庫量低使得庫存持續減少。


三、終端需求分析

3.1 電網投資需求仍有韌性

圖3-1:國內電網基本建設投資完成情況(億元、%)


資料來源:Wind,中期研究院

我國的電網建設已高歌猛進了十多年,目前已經組網完畢,這意味著電網投資已從高速增長轉入高質量發展階段。2023年電網建設預計將加速,國家電網表示2023年投資額將超過5200億元,再創歷史新高。在國網發布的《2023年度總部集中采購批次安排》中,與2022年相比,2023年招采項目多了31項,投資重點集中在特高壓、智能化電網。今年1-10月我國電網基本建設投資完成額為3731億元,同比增長6.3%。完成了全年目標總量的71.75%,總體增速保持穩健。今年特高壓訂單增長較快,中低壓線纜需求較為穩定。

圖3-2:國內電源工程投資完成額(億元、%)


資料來源:Wind,中期研究院

今年國家提升了在電源端口的投資力度,將推動光伏、風電等其他非化石能源裝機量增長,從而加快構建以新能源為主體的新型電力系統。1-10月份,全國主要發電企業電源工程完成投資6621億元,同比增長43.7%。其中,太陽能發電2694億元,同比增長71.2%;核電670億元,同比增長41.5%;風電1717億元,同比增長42.5%。

按往年數據,為應對用電高峰,每年的4-6月及11-12月為電力工程投資較為集中的時間,期間電網、電源工程相關項目施工較為集中,上游電力設備制造行業的訂單也基本集中在這一時間段。今年夏季國內普遍高溫的天氣令今年 5-6 月的電力投資較往年有較大提升,上游電力設備制造企業、銅桿銅板帶生產企業乃至精銅企業的訂單量也有明顯的提升。鑒于中央政治局會議奠定了下半年經濟發展穩中求進的基調,尤其7-8月頻繁出臺政策鼓勵新能源行業發展,預計電源電網投資在年底之前仍有增加預期。

圖3-3:中國發電裝機容量累計(萬千瓦、%)


資料來源:SMM,中期研究院

截至10月底,全國累計發電裝機容量約28.1億千瓦,同比增長12.6%。其中,太陽能發電裝機容量約5.4億千瓦,同比增長47%;風電裝機容量約4.0億千瓦,同比增長15.6%。2023年1-10月,中國光伏發電裝機容量52108萬千瓦,同比增長45.3%。光伏發電新增裝機容量達到1.43億千瓦,較去年同期增加8432萬千瓦,同比增加144.78%。其中10月新增裝機容量達1362萬千瓦,同比增長141.49%。受益于新能源發電的快速發展,預計今年新投產的總發電裝機以及非化石能源發電裝機規模將再創新高。一般而言,三四季度是風電裝機的主力時期,且光伏在上游成本下降的刺激下,下半年裝機需求較大,風電、光伏年底前有望達到較高增速,對后期銅消費有一定的支撐作用。近期光伏行業協會將2023年中國光伏新增裝機預測由前期預估的95-120GW上調至120-140GW。同時據測算,2022年全球風光新領域耗銅占比接近10%,2023年約為12%。預估2023年全球新興領域耗銅達到300萬噸,同比增量為57萬噸。其中,中國占比51%,同比增量27萬噸。中國電力企業聯合會預計,到2023年底,我國并網光伏發電裝機容量達到5.6億千瓦,占總裝機容量近20%。目前光伏產業鏈價格已下跌至合理區間,終端成本改善,項目收益率提高刺激下游裝機需求。在四季度傳統光伏裝機旺季的驅動下,終端需求有望不斷釋放,全年國內新增光伏裝機規模紀錄將再度刷新。

圖3-4:國內電線電纜開工率情況(%)


資料來源:Wind,中期研究院

據SMM,2023年11月電線電纜企業樣本開工率環比增長0.96%至91.68%,環比增長0.96%,同比增長12.28%,比預測值略高0.53%。主要是受到國網和風光類訂單的提振。近期電線電纜企業訂單保持穩定,企業生產情況波動不大,但根據企業規模大小,企業訂單狀況分化明顯,大型企業的訂單充足,而多數中小型企業的情況則不太樂觀,多為訂單平淡的狀態,部分中小型企業通過促銷來拉動業績。預計12月線纜企業開工率將環比下降3.01%至88.67%,企業在年底前加強了對資金回籠和發貨情況的控制,且下游企業沖刺工作接近尾聲,這對開工率也構成了一定沖擊。


3.2 10月汽車產銷創歷史同期新高

圖3-5:中國汽車產銷情況 (輛、%)


資料來源:WIND、中期研究院

“金九銀十”正值傳統的汽車銷售旺季,國內多地車展與促銷活動火熱進行,且新車型陸續推出,有力拉動了汽車市場的消費。10月份汽車產銷分別達到289.1萬輛和285.3萬輛,同比分別增長11.2%和13.8%,產銷量繼9月份后再次創下當月歷史同期新高,車市熱度不斷高漲。自今年以來,我國汽車市場保持穩步增長,呈現逐步向好的態勢。1-10月我國汽車產銷量分別達到2401.6萬輛和2396.7萬輛,同比分別增長8%和9.1%,增速較前9月提升0.7%和0.9%。

隨著國內汽車市場逐漸趨于飽和,企業將目光轉向海外,在自主品牌的市場擴張需求驅動下,國內汽車出口呈現強勢增長態勢。10月份我國汽車出口48.8萬輛,環比增長9.8%,同比增長44.2%。前10月汽車出口392.2萬輛,同比增長59.7%。其中,傳統燃油汽車出口292.7萬輛,同比增長49.6%;新能源汽車出口99.5萬輛,同比增長99.1%。

圖3-6:中國新能源汽車產銷情況 (輛、%)


資料來源:WIND、中期研究院

今年10月新能源汽車延續良好發展態勢,仍是汽車行業的亮點,市場占有率繼續提升。10月新能源汽車產銷分別完成98.9萬輛和95.6萬輛,環比分別增長12.5%和5.7%,同比分別增長29.2%和33.5%。1-10月新能源汽車產銷分別完成735.2萬輛和728萬輛,同比分別增長33.9%和37.8%。我國新能源汽車年內累計銷量已超過去年全年,市場占有率目前已邁過30%的臺階。

目前汽車企業及經銷商已進入全年目標沖刺階段,車市競爭趨于白熱化。在國家穩增長政策效應逐漸顯現,地方購車補貼、促銷活動等措施積極推進和年底“翹尾”效應的綜合影響下,四季度汽車行業市場需求將持續增長,車企仍有沖量。結合前期市場表現,今年國內汽車銷量有望超過3000萬輛,創下歷史新高,預計全年產銷增長速度超出年初3%的預期。


3.3 空調內銷復蘇走弱出口表現強勢

圖3-7:中國家用空調產量 (萬臺)


資料來源:SMM、中期研究院

圖3-8:中國家用空調銷量 (萬臺)


資料來源:SMM、中期研究院

10月份家用空調內銷市場相對低迷,空調企業生產在出口端有所側重,廣交會的成功舉辦帶動空調出口市場整體增長。數據顯示,今年10月家用空調生產949.6萬臺,同比下降0.1%;銷售933.2萬臺,同比增長7.7%。其中內銷量506.7萬臺,同比下降4.5%;出口量426.5萬臺,同比增長26.9%。庫存量同比小幅下降2.4%。國內方面,10月空調市場正值銷售淡季,結構性回調屬于正常趨勢。出口方面,近期海外訂單實現增長主要來自幾方面因素的影響:第一,海外庫存消化良好,去庫存有階段性進展,需求逐漸提高。第二,在全球氣候變暖的背景下,海外不少國家仍面臨高溫天氣,這刺激了空調需求增長;10月以來西亞南部、南亞北部、非洲北部、南非西部、澳大利亞北部、南美洲北部等地都出現37℃以上高溫天氣,埃及、蘇丹等地的部分地區日最高氣溫超過42℃;第三,目前匯率及海運價格下降使得空調出口價格較國外本土空調更具優勢,有利于短期空調出口的增長。分地區看,美國等發達地區空調去庫存步入尾聲,疊加通脹回落、人民幣匯率利好,補庫存效應逐漸顯現;發展中國家空調需求較為強勁,10月我國向印尼、巴西等國空調出口增速超過100%。

奧維云網數據顯示,2023年11月家用空調排產1010萬臺,同比增長8.1%;其中內銷排產545萬臺,同比增長11.2%;出口排產465萬臺,同比增長4.8%。12月空調生產排產量1158萬臺,同比增長11.6%,其中內銷排產509萬臺,同比增長1.1%;外銷排產649萬臺,同比增長21.5%。目前國內經濟處于“強預期弱現實”的狀態,預計2023年空調市場全年零售額同比增長4.5%。海外存在交易現實與預期差的問題,綜合來看,尚缺乏海外需求長期增長的信號,在原材料、海運價格變動,貿易關系等多重因素的影響下,我們對海外空調市場的前景仍需保持謹慎預期。


四、滬銅震蕩為主基調

宏觀面上,在通脹及就業回落、經濟面臨下行壓力的背景下,目前市場對美聯儲加息臨近尾聲的預期增強,宏觀面對銅價的壓制作用減弱?;久嫔?,目前海外銅礦供應端存在擾動,全球銅礦供給增長預期被修正,在銅精礦加工費震蕩走低的同時,硫酸價格上漲空間有限,因此國內冶煉廠在利潤下滑的背景下不具備明顯的增產驅動。12月國內個別冶煉企業處于檢修狀態,對產量有一定影響,預計12月精煉銅產量繼續維持高位,增產節奏有趨緩勢頭。消費端,目前下游需求表現分化,基建發揮托底效應確保了電網投資增速平穩,以光伏及新能源汽車為代表的新興領域需求仍有韌性,空調行業則表現相對偏弱。臨近年底,季節性補庫節奏將放慢,但考慮到社會庫存處于偏低水平,如果銅價后期出現較大跌幅,將刺激下游補庫需求??傮w而言,在供需矛盾不明顯的背景下,預計滬銅12月以高位震蕩行情為主,主力合約上方壓力位69000元/噸,支撐位66800元/噸。


中期研究院 歐陽玉萍 投資咨詢號Z0002627

2023年12月08日



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